油價攀升 摩根：俄羅斯看俏

工商時報2010/10/14 【林俊輝】2009年漲勢兇猛的俄羅斯基金上半年表現有些沉寂，但隨市場投資氣氛好轉，加上近期俄羅斯RTS指數已回升近至今年4月中高點，帶動俄羅斯基金下半年反彈逾14％，其中摩根富林明俄羅斯基金與瑞銀俄羅斯基金的彈幅都有超過16％，表現最為搶眼。

摩根富林明俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）表示，氣象專家與研究機構指出，由於反聖嬰現象，今年極有可能出現超級寒冬，北半球歐洲甚至可能面臨「千年一遇」新低溫，暖氣供應需求將提高熱原油需求量，對產油大國俄羅斯來說，石油價格釀漲可望吸引國際資金回流，並帶動股市走強。

白祐夫分析，預期第4季油價將維持在每桶80~90美元區間，但美國量化寬鬆政策造成美元走貶，提升原物料商品買盤，油價有機會上看90美元，對與能源類股連動密切的俄羅斯股市將是正面利多。

以過去自1996年第4季的平均漲幅跌來看，MSCI能源指數漲幅約3％，但MSCI俄羅斯指數則上漲逾12％，顯示投資俄羅斯表現將可能更勝一般能源股投資。

根據Lipper統計，自2006年來，扣除2008年金融風暴期間，俄羅斯基金在第四季平均報酬率高達16.2％。今年自下半年來，6檔俄羅斯基金平均績效已逾1成，排名居首的摩根富林明俄羅斯基金績效達12.14％表現搶眼。

白祐夫指出，經理人現階段偏好俄羅斯有三大理由，包括：

一、俄股本益比僅8倍，遠低於新興市場12倍，價值面相當具吸引力，當地券商FINAM上看指數至1850~2050 區間。

二、俄羅斯為新興市場中對油價最敏感市場，歐洲第4季為供暖旺季，油價將有一定支撐，加上中俄間能源合作協定，俄羅斯未來每年將供應中國1500萬噸原油，對俄羅斯利多刺激將遠多於利空壓力。

三、最重要的是俄羅斯成長能見度最高。新興市場今年平均擁有30％獲利增長，但成長增速明年勢必放緩。俄羅斯預期明年企業獲利仍有30％成長，是新興市場主要權值國中，成長最高國家，有望吸引資金持續流入，為推升股價上漲的最大動能。